하이닉스반도체[00660]와 미국 마이크론테크놀로지간 전략적 제휴의 유력한 대안으로 자본제휴 방안이 떠오르면서 제휴방식과 범위에 관심이 모아지고 있다.
이는 하이닉스 소유구조는 물론 경영권과도 직결되는 사안이라는 점에서 업계가촉각을 곤두세우고 있는 대목이다.
일단 채권단 일각에서는 `합병'쪽으로 분위기를 잡아가고 있지만 회의론도 만만치 않아 실현여부는 불투명한 것으로 관측된다. 관련법률과 절차에 적잖은 시간이드는데다 감자문제로 인한 주주들의 반대에 부딪힐 가능성이 높기 때문이다.
이에따라 채권단과 하이닉스 주변에서는 자본제휴의 해법으로 `채권단-마이크론지분맞교환'과 `마이크론의 유상증자 참여' 방안이 설득력있게 대두되고 있다.
◆ 채권단-마이크론 지분맞교환 = 양사가 지분을 맞교환하는 제휴방식으로 일반적으로 합병보다는 전략적 제휴의 의미가 강하다고 볼 수 있다. 그러나 제휴방식과규모에 따라서는 사실상 합병과 동일한 성격을 가진다는게 전문가들의 분석이다. 특히 하이닉스-마이크론 제휴의 경우 마이크론이 하이닉스의 최대주주로 부상할 가능성이 높다는 분석이 제기되고 있다.
현재 하이닉스 주식규모는 10억1천100만주에 이른다. 그러나 지난달 30일 채권단이 3조원의 출자전환을 최종결의하면서 자본규모는 배 가까이 늘어날 전망이다.
전환가액이 주당 3천100원(최저선 주당 708원)으로 정해져있는 만큼 채권단이 내년상반기중 빚 3조원을 주당 3천100원에 출자전환한다면 약 9억6천700만주의 주식물량이 추가로 쏟아져 전체물량이 19억7천800만주로 늘어나기 때문. 이 경우 채권단 지분은 48.8%에 달하고 하이닉스로부터 `의결권'을 넘겨받은 현대그룹 주식(9천380만주) 등을 합친다면 10억주를 돌파, 50%에 육박할 것으로 예상되고 있다. 채권단이 하이닉스의 최대주주로 떠오르는 셈이다.
이에따라 채권단과 마이크론이 지분맞교환을 추진할 경우 마이크론으로서는 채권단이 가진 지분의 절반(5억주) 이상을 보유하면 하이닉스의 `주인'이 될 수 있다.
5억주를 전환가(3천100원)으로 계산하면 약 1조5천억원으로 마이크론으로서는 자사주식 7.9%(전체 주식 6억주 가운데 4천374만주, 주당 27달러로 환산)로 조달이 가능한 규모다.
그러나 이는 채권단의 채권회수라는 본연의 이익에는 부합하지만 하이닉스 구조조정특위가 발표한 `자생력을 갖는 정상화' 해법과는 맞아떨어지지 않는다는 점에서회의적인 시각도 있다. 특히 하이닉스로서는 회생에 필요한 신규자금을 조달받을 기회를 갖지 못하는 방안이라고 볼 수 있다. 또 국내 대표적인 업체의 경영권이 마이크론측에 넘어가는데 대한 여론의 향배도 신경쓰이는 대목이다.
마이크론으로서도 하이닉스를 `자회사'로 두는 형태가 부담이 될 수 있다는 시각이 있다. 대우증권 관계자는 "하이닉스의 적자가 회계상에 반영돼 마이크론으로서는 주주들의 반발에 직면할 가능성이 있다"고 말했다.
이런 맥락에서 채권단이 경영권을 넘길만한 수준이 아닌 범위에서 일부 지분만을 맞교환 하는 방식을 선택할 가능성도 있다는 분석이 대두되고 있다.
◆ 마이크론의 유상증자 참여 = 채권단의 지분을 양도하기 보다는 하이닉스가내년 1.4분기중 실시할 예정인 유상증자에 마이크론이 참여하는 방안이 보다 설득력있게 대두되고 있다.
유상증자 규모는 최소 5천억원에서 최대 1조원. 마이크론측이 최대 1조원을 전환가(3천100원)로 배정받는다면 3억2천만주를 확보하게 돼 전체 지분의 14% 가량을가진 대주주가 된다. 이 경우 하이닉스로서는 회생에 필요한 신규자금을 조달받을수 있는데다 전략적 제휴의 효과도 거둘 수 있어 일석이조라는 분석이다.
그러나 채권단 내부의 이해조정이 필요한데다 마이크론측이 하이닉스의 경영권을 희망하고 있다는 관측도 나오고 있어 성사가능성은 미지수다.
(서울=연합뉴스) 노효동기자
