'금리 쇼크' 杞憂로 끝나 미국 물가안정 소식에 희색

금리 걱정에 시장이 한동안 술렁였다. 하지만 기우(杞憂)였다. ‘금리 쇼크설’에 놀라 주식을 처분한 투자자들은 안절부절못하고 있다.

글로벌 금리를 좌지우지하는 것은 미국과 중국의 물가다. 지난주 시장의 이목은 두 나라의 5월 소비자물가지수(CPI) 발표에 쏠렸다. 12일 나온 중국의 CPI 상승률은 전년 동기 대비 3.4%로 시장 예측치(3.3%)를 약간 상회했다. 투자자들은 그 의미를 두고 헷갈려 했다. 걱정이 앞선 사람은 주식을 팔았다. 그러나 15일 발표된 미국의 근원 CPI 상승률은 전월 대비 0.1%로 시장 전망치(0.2%)를 하회했다. 전년 동기와 비교해선 2.2% 상승에 머물러 최근 1년래 최저치를 나타냈다.

이 소식에 주말 미국과 유럽의 증시는 다시 뛰었다. 금리인상 우려를 덜게 됐다는 안도감에서다. 미 국채 등 시장 실세금리는 일제히 내림세로 돌아섰다.

최근의 글로벌 금리상승 흐름은 경기회복 추세를 반영하는 자연스러운 현상으로 봐야 한다. 경기가 좋아지면 기업투자와 민간소비가 늘어나 ‘돈의 값’인 금리가 높아지기 마련이다. 금리상승은 곧 주가에 악재라고 생각하는 사람이 많지만, 정답은 “그때 그때 달라요”다. 경제가 바닥을 벗어나는 경기회복 국면에선 주가와 금리가 나란히 상승하는 게 일반적 추세다. 이에 비해 경기가 정점에 도달한 뒤 기업 도산 등에 따른 자금 경색으로 금리가 오르면 주가는 곤두박질한다.

더구나 최근의 금리상승 속도는 완만한 편이다. 미국과 한국의 국채금리는 3월 4.7%대였던 게 현재 5.3%대로 높아졌다. 채권시장 전문가들은 채권금리가 많이 올라 봐야 연내에 6% 선을 넘지는 않을 것으로 내다본다. 이 정도라면 시중 유동성이 빡빡하게 돌아가는 일은 없을 것이라는 게 전문가들의 진단이다.

최근의 금리상승은 오히려 시중자금의 주식시장 유입을 촉진할 것이란 분석도 나온다. 채권 및 부동산 투자의 매력을 떨어뜨려 대체 투자물인 주식의 인기를 더 높일 것이란 이유에서다. 채권 금리의 상승은 곧 채권값의 하락을 의미한다. 채권형 펀드의 수익률도 뚝 떨어진다. 이를 반영해 국내 채권형 펀드의 수탁액은 올 들어 5조원가량 감소했다. 그 돈의 상당 부분이 주식형 펀드로 이동했다.

부동산대출 금리도 꾸준히 오르면서 빚을 내 부동산을 구입하는 사람을 압박하고 있다. 실제 최근 주택담보대출의 절대 규모가 감소하고 있다. 정부 규제 탓도 있지만 부동산 수요 자체가 줄어들고 있다는 게 전문가들의 설명이다.

이에 비해 최근 금리상승에도 불구하고 기업의 실적(=주식의 가치)은 쑥쑥 커지고 있다. 기업의 부채비율이 워낙 낮아진 데다 차입을 한다 해도 금융비용이 늘어나는 것 이상으로 순익이 불어나기 때문이다.

물가ㆍ금리 걱정을 던 만큼 주식시장의 거침없는 상승 행보는 당분간 더 이어질 것으로 보인다. 과열 우려가 증폭되고 있지만, 무얼 갖고 과열을 얘기할지 아직은 그 기준이 애매하다. 지금 증시는 경기회복과 이에 따른 기업실적 개선 기대감을 반영한 것이다. 주가가 오버하고 있는지는 다음달 초∼중순께 기업들의 2분기 실적 윤곽이 드러나면 판가름 날 것이다. 이때쯤 증시는 조정다운 조정을 맞아 숨 고르기에 들어갈 가능성이 있다.