경제여건에 비추어본 올 하반기 증시전망

◎11월은 돼야 본격 상승할 듯/물가불안 복병 있지만 호재 많아
우려했던대로 7월들어 주가가 다시 연중최저수준으로 곤두박질쳤다.
1년 넘게 지속돼온 증시의 장기침체가 올 하반기에는 회복될 것을 기대하는 투자자들의 입장에서는 매우 안타까운 현실이다.
경기가 좋아진다고는 하나 딱 부러지게 눈에 드러나는 것은 없고 정국은 점점 불안해질 것 같은 상황에서 앞으로의 주가전망을 한다는 것은 매우 어려운 일이다.
그러나 여러 정황으로 미뤄볼 때 어쨌든 연말증시가 지금보다 나아질 것은 틀림없고 종합주가지수가 8백∼8백50까지만 회복된다 하더라도 지금이 매입시기라고 생각하는 전문가와 투자자들이 많다.
다만 7∼8월의 단기전망이 어둡고 주가가 한단계 더 내려갈 가능성이 있기 때문에 매입시기를 약간 늦추고 있는 분위기다.
하반기에 예상되는 경제여건 및 자금사정ㆍ수급사정등을 점검해보면 중ㆍ장기투자의 전략이 어렴풋이나마 떠오를 수 있을 것이다.
◇경제여건=상반기의 예상보다 높은 경제성장은 건설ㆍ서비스분야의 고속성장에 힘입은 것으로 물가불안과 무역적자가 뒤따랐다.
정부기관 및 민간연구기관에 따르면 하반기에는 수출과 제조업이 점차 회복될 전망이나 여전히 내수가 성장을 주도하면서 경제성장률은 예상치보다 높은 8∼9%로 예상되고 있다.
상반기중 자동차ㆍ가전제품 등 수출주력품목의 대외경쟁력약화로 전체수출이 부진을 면치 못했으나 하반기에는 원화의 절하추세가 계속돼 달러당 7백20원 전후에서 안정을 유지할 것으로 예상되고 엔화의 달러에 대한 환율도 지난 5월부터 차츰 하락세로 돌아서 수출호전을 기대할 수 있다.
여기에 정부의 수출지원정책이 뒤따라 주고 과소비가 진정되면서 수입의 증가율도 둔화될 것으로 예상돼 하반기에는 무역수지가 점차 균형을 찾을 것으로 보인다.
또 하반기에는 정부의 물가억제시책으로 소비자물가상승세가 다소 둔화될 것이다.
그러나 올해 기상이변으로 인해 농산물 수확에 차질이 생길 가능성이 커 정부의 물가억제목표선인 9%는 약간 넘을 것으로 예상되고 있다.
◇자금사정=정부의 통화억제방침에 따라 3ㆍ4분기중에는 정책자금이외의 일반대출이 계속 제한될 것이며 통화채의 확대발행이 불가피할 것 같다.
하반기에는 유상증자와 기업공개가 월평균 3천억원씩 총1조8천억원으로 전년동기(7조3천억원)의 25%에도 못미칠 전망이다.
그러나 현재 5천억원이 넘는 미상환융자금과 7천억원에 달하는 미수금이 최대의 걸림돌로 작용하고 하반기에 예상되는 대기매물도 4조원정도로 추산되고 있다.
수요측면에서 보면 고객예탁금이 현재 1조2천7백억원수준이나 1조5천억원대는 유지할 것으로 보이며 증권안정기금의 매수여력이 연말까지 3조원,투신사의 혼합펀드 국내분 및 아시아펀드(총 2천억원)도 수요확대에 기여할 것이다.
한편 증안기금이 연금ㆍ기금등의 참여를 전제로 규모를 총6조원으로 증액할 방침으로 있어 이대로 추진된다면 2조원의 매수여력이 더 생기는 셈이다.
또 증권사들의 신용잔고가 최근 줄어들고 있어 신용가능액도 1조5천억원정도가 예상돼 총수요는 6조2천억원,증안기금규모가 확대될 경우 8조2천억원으로 수급은 대체로 균형을 이룰 것으로 보인다.
◇장세전망=하반기 주식시장은 재료면에서도 9월의 남북총리회담ㆍ아시안게임과 한소수교협상등 상반기에 비해 호전될 것이 확실하다. 다만 물가불안이 여전히 부정적 요인으로 지적될 수 있다.
전반적으로 3ㆍ4분기는 조정양상이 계속되다가 9월을 전후해 반등기미를 보이고 본격상승은 11월께부터 나타날 것으로 보는 전망이 우세하다.<손장환기자>
□하반기 전망
GNP 7.8∼8.4%,연간 8∼9%
성장률
소비자 연간 9∼10.7%
물 가
증시수급 공 급 수 요
(억원) 유상증자 15,000 고객예탁금 15,000
기업공개 3,000 증안기금 30,000
(+20,000)
미상환융자 5,000 혼합ㆍ아시아펀드
미수금 7,000 2,000
대기업보유주식매각
4,000 신용가능액 15,000
대기매물 40,000
계 74,000 계 62,000
(82,000)
재 료 3ㆍ4분기 4ㆍ4분기
남북총리회담 증권사 신설허용
북경아시안게임 우루과이라운드
한소수교협상 협상시한
12월 결산법인 독일총선거
반기실적발표 내각제ㆍ지자제논의
주요업종 건설ㆍ무역등 해외증권발행관련주
북방관련주 실적호전주
주가흐름 조정양상 회복세