증권사에선 “투자자가 먼저 찾는다”고 하소연한다. 금리 때문이다. ELS 기초자산으로 주로 활용되는 지수는 S&P500·유로스톡스50·코스피200·H지수다. H지수를 제외하면 선진국 지수로 변동성이 낮다. 코스피지수 역시 박스권에 갇히면서 사정이 비슷하다. 이들 지수만으론 6~9% 수준의 예상 수익률을 맞출 수 없다는 얘기다. 중위험중수익을 바라는 투자자 입장에선 수익률이 낮으면 ELS에 투자할 이유가 없다. 손님을 끌어야 할 증권사도 H지수를 포기하기 힘들다.
편식 우려, 판매 자제하라는 당국
“시장 급락 땐 위험 … 투자자 보호를”
잠잠하다 다시 발행 나선 증권사
“수익 맞추려 투자자가 먼저 찾아”
이형구 금융위원회 자본시장과장은 “올 6월 말 현재 H지수를 포함한 ELS 잔액은 36조3000억원인데 H지수 선물옵션 시장 1년 평균 미결제약정금액(거래 가능 금액)은 22조6000억원에 불과하다”고 말했다. 특히 시장이 급락해 ELS 대부분이 녹인구간에 진입하면 선물옵션 매도 물량이 쏟아지는데, 이 경우 한국 투매 자금이 시장을 더 끌어내릴 수 있다는 게 금융위 설명이다. 이 과장은 “ELS는 증권사가 망하면 한 푼도 못받는 상품”이라며 “세계 금융위기 같은 비상 사태에 대비해 증권사 건전성을 관리해야 투자자를 보호할 수 있다”고 말했다. 8월 홍콩 금융 당국이 국내 일부 증권사에 H지수 선물옵션 보유량을 축소하라고 통보한 것도 금융위 규제에 힘을 실어준다.
모든 증권사가 금융위 규제에 반대하는 건 아니다. 한 증권사 관계자는 “야구장에서 일어서면 경기를 더 잘 볼 수 있지만 그런 식으로 모든 관람객이 일어서면 비효율이 발생하지 않느냐”며 “개별 투자자 입장에선 증권사 주장이 맞지만 시장의 구조적 안정이란 측면에선 금융위 규제도 일리가 있다”고 덧붙였다.
정선언 기자 jung.sunean@joongang.co.kr